回顾日本70年：经济、政策与大类资产复盘-联储证券-20241024.pdf
这份联储证券的研究报告回顾了日本自1946年至今70余年的经济、政策和大类资产表现，旨在为当前经济形势提供借鉴。报告将日本经济发展划分为六个阶段：
**战后经济恢复与资本积累 (1946-1973)**：通过“倾斜生产方式”和“国民收入倍增计划”实现经济高速增长，产业结构发生巨大变化，重化工业快速发展。
**两次石油危机下的挑战与机遇 (1973-1985)**：石油危机冲击导致滞胀，但日系车和半导体产业崛起，日股领跑全球资产。
**广场协议与宽货币催生资产泡沫 (1986-1993)**：广场协议后日元升值，日本政府采取宽松货币政策，导致资产泡沫迅速膨胀，股市和房地产市场达到顶峰。
**泡沫破裂，日本经济失去的二十年 (1994-2011)**：资产泡沫破裂后，日本经济长期停滞，政府进行金融改革，但效果有限，日股持续下跌。
**“安倍经济学”与走出通缩 (2012-2019)**：安倍晋三政府推行刺激性政策，包括量化宽松、财政刺激和结构性改革，使日本经济逐步走出低谷，日股复苏。
**内外部环境变化下的日本资产逻辑之变 (2020-至今)**：全球疫情及宽松政策背景下，日本经济快速恢复，日股表现突出。
报告指出，1990年以前，日本国内经济和政策主导资产配置逻辑；此后，外部市场机遇和冲击的影响增加。2020年后，日本经济走出“内忧外困”，但未来发展仍需产业创新和政策支撑。报告还分析了各阶段不同行业和资产的表现，并指出在不同经济周期下，优势行业和资产类别存在差异。
最后，报告强调了全球资金再配置的推动作用，以及对日本经济未来发展的关注，同时提示了日本相关数据偏差、经济不及预期、宏观政策超预期以及全球资金偏好变化等风险。
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