下半年宏观经济与政策展望：量价背离的收敛-平安证券-20240620.pdf
这份平安证券研究所发布的证券研究报告，题为《量价背离的收敛——下半年宏观经济与政策展望》，对2024年上半年中国经济运行特点进行了回顾，并对下半年宏观经济形势和政策走向进行了展望。
报告指出，上半年中国经济“量”的增长超预期，但“价”的恢复弱于预期，呈现量价背离的现象。工业领域投资大于生产和销售，房地产链条仍在探底，消费呈分化与下沉趋势，外需则成为重要动能。
报告预测，2024年实际GDP增速为5%，下半年经济将呈现量价收敛的态势。其中，“量”方面，出口高增长面临不确定性，房地产“寻底”未止，预计GDP增速将回落。“价”方面，低基数效应下，CPI和PPI同比增速有望温和回升。
报告探讨了中国经济量价收敛的路径，认为结构性产能过剩的化解是关键。上游“供给缩量”或将主导价格上涨，外部经贸环境的不确定性增强，重拾各方信心对稳定内循环至关重要。
报告认为，下半年宏观政策将徐徐将至。财政政策方面，力度有望增强，但需关注收益自平衡项目储备和地方信用发动机放缓问题。货币政策方面，总量宽松的必要性增强，但面临银行净息差和汇率两大掣肘。
报告还讨论了财政政策与货币政策协同的进一步探索，以及可能减少对结构性货币政策工具的依赖。
最后，报告分析了A股和债券市场的投资机会，强调盈利下修、政策托底的背景下，应把握“主线”，关注红利逻辑；在债券市场方面，应静待变局，关注存款利率这一“定价锚”以及汇率的制约。
同时，报告提示了海外经济下行、房地产市场调整、海外通胀超预期和地缘局势变化等风险。
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