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2024年宏观经济与政策展望：云涌之时，风起之势-西南证券-20231126.pdf

摘要 : 根据西南证券研究发展中心的宏观研究团队的预测，2024年中国经济有望呈现前稳后升的态势，全年增速预计将保持在5%左右，并向潜在经济增长率回归。在投资端，固定资产投资增速预计将上行至4.6%，制造业投资增速有望达到7.5%，基建投资增速有望达到8.5%，房地产开发投资增速或回升至-2.5%。在内需端，政策持续稳定，居民收入预期有望改善，消费增速预计在今年的基础上稳步上行至7.8%，进口增速也有望回升至3%左右。在外需端，出口增速全年有望回升至1.2%左右。总体来说，2024年中国经济将继续保持稳定增长的势头。 在财政和货币政策方面，预计2024年上半年，“三大工程”和化解地方政府债务将是重点，新设政策工具有望发挥辅助作用。财政方面，预计政府预期赤字率将达到3.6%左右，中央加杠杆和地方压杠杆的趋势有望继续。货币方面，随着美联储逐渐结束加息进程，人民币贬值压力预计将减弱，对货币政策的掣肘也将减弱，2024年降息的空间仍然存在，明年二季度末和三季度降准的概率相对较大。 中国将以强国之势促进产业转型，开启数字化生态之路。重点关注人工智能、量子信息和集成电路等领域，半导体领域在制造和设计方面有较大的国产替代空间。国企改革将加速推进，“横向合并”和“纵向联合”将是核心方向。物联网投资预计将持续增加，消费物联网将进入快速发展阶段，智能家居是其中的重要应用场景。 在全球波动加剧的背景下，美国、日本、欧洲和新兴市场的经济走势各异。美国预计在2024年下半年开启降息周期，欧洲经济略显疲软，日本面临政策难题，新兴市场中印度经济相对较强。2024年，俄罗斯、欧洲和美国等国将举行大选，对全球地缘政治将产生较大影响。 在资产配置方面，建议关注出口链、科技强国以及受益于海外流动性宽松的成长和消费板块。对于美债，预计2024年加息周期结束，经济数据逐渐转弱，将对美债形成支撑，上半年可能存在配置机会。黄金逻辑在明年更为顺畅，但波动性可能较大。原油供应总量宽松但受人为制约，需要关注宏观和需求因素。 风险提示包括国内政策持续性低于预期，地缘政治风险以及海外衰退超出预期等因素。
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