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宏观深度报告：中国外商直接投资的新特征与新趋向-平安证券-20240626.pdf

摘要 : 本报告深入分析了中国外商直接投资（FDI）在新冠疫情后的四个主要变化趋势：增长趋势、资金来源、投资方式和行业分布。 1. **增长趋势**：2024年1-5月，中国FDI同比降幅达到28.2%，但与2019年同期相比仍有11.8%的增长。尽管2023年中国FDI同比跌幅高于其他发展中经济体，但2020-2023年的整体表现优于全球和发展中国家。 2. **资金来源**：中国FDI的主要资金来源是中国香港，占比超过70%，而“离岸金融中心”的占比超过80%。2020-2022年间，几乎所有的FDI增量都来自离岸金融中心。此外，报告估计2020-2022年中国FDI中有约40%为“返程投资”，平均每年约600-700亿美元。 3. **投资方式**：疫情后，全球绿地投资活动经历了先下降后复苏的过程，而跨国并购活动则在疫情初期表现出韧性，但之后增长乏力。2023年，中国的绿地投资压力有所缓解，而跨国并购FDI金额虽有增长，但项目数量减少，可能反映了外资主体集中度的上升。 4. **行业分布**：服务业和高技术产业的FDI占比持续上升，特别是交运、金融、批发零售、TMT、科研和商业服务等行业。这些行业的FDI合计占比从2010年的20%以下提升至2020-2022年的58-60%。服务业FDI的增长抵消了制造业FDI的下降，使FDI总体保持增长。 报告还提醒了风险，包括部分FDI数据未公布、不同机构数据口径差异、返程投资估算可能存在偏差，以及其他可能影响中国及全球FDI趋势的因素。
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