食品饮料行业海外酒类研究系列报告（一）：人口篇，从美日到中国的映射-平安证券-20240820.pdf
这份平安证券的研究报告名为《海外酒类研究系列报告(一):人口篇:从美日到中国的映射》，着重分析了美日两国人口变化对酒类消费的影响，并映射到中国市场，从量、价、品类三个维度展望中国酒类消费的未来趋势。
核心观点：
* **量的长期决定因素是人口：** 饮酒总量受人口总量和人均饮酒量共同影响。日本90年代后人口总量稳定，饮酒总量受人口结构影响；美国饮酒总量则主要受人口总量驱动。
* **价格长期增长，高端化持续：** 日本90年代酒类销量见顶后，高端化持续推进。美国高端烈酒销量和价格表现均优于低端烈酒。
* **年轻消费者决定未来趋势：** 日本RTD的兴起和美国烈酒基RTD的快速发展，都体现了年轻消费者对低酒精、易入口、口味多样化产品的偏好。
对中国市场的展望：
* **饮酒总量长期缓慢下滑，但回声婴儿潮或带来小阳春：** 长期来看，中国饮酒量受人口总量影响将缓慢下滑。但短期更多受人口结构影响。预计2024年左右或为阶段性周期底部，2032年左右达到小阳春的高峰。
* **集中度提升与高端化将成为白酒长期逻辑：** 集中度提升空间仍然存在。名优酒企通过提价强化高端形象，地产酒通过产品升级换代。白酒高端化将持续推进。
* **RTD发展潜力较大，但名优白酒基本盘稳固：** 伴随年轻消费者和女性消费者的崛起，RTD市场有较大提升空间，主要替代啤酒和低端口粮白酒，不替代名优白酒。
投资建议：
报告建议把握集中度提升和高端化的投资机会，推荐三条主线：需求坚挺的高端白酒（五粮液、泸州老窖）、全国化持续推进的次高端白酒（山西汾酒）、主力产品位于扩容价格带的地产酒龙头（古井贡酒、老白干酒）。
风险提示：
报告也提出了宏观经济波动、消费复苏不及预期、食品安全问题、原材料波动、行业竞争加剧等风险。
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