宏观策略：我国出口的现状与趋势-山西证券-20240625.pdf
2024年6月25日的山西证券研究报告《我国出口的现状与趋势》的核心内容总结如下：
**一、出口现状与趋势：**
* **近期出口：** 增速波动受基数效应、价格效应和全球贸易环境影响。基数效应导致出口同比增速“此起彼伏”；2022年价格高增美化出口，2023年价格负增长拖累；全球贸易环境收缩及贸易政策不确定性上升。
* **出口新格局：** 出口份额回落，但“中美脱钩”程度被高估。出口目的地呈现多样化，新兴市场国家崛起，新市场与新需求驱动。
* **出口多样性上升：** 出口产品结构调整，传统消费品占比下降，机械及电气设备等占比上升。“新三样”（电动汽车、太阳能电池、锂电池）出口成为新增长点。
* **展望：** 短期内价格效应、数量效应的拖累将趋缓，全球贸易或回暖。长期看，出口份额或仍将缓慢下行，但新兴市场和“新三样”将成为新增长点。
* **投资启示：** 布局东南亚市场带来的增量效应，看好“新三样”企业出海。
**二、详细分析：**
* **基数效应：** 2022年出口高增长，导致2023年同期出现“此起彼伏”的增速变化。
* **价格效应：** 2022年价格上涨美化出口金额，2023年价格下跌形成拖累。
* **全球贸易环境：** 2023年全球贸易收缩，欧美制造业PMI疲软，贸易政策不确定性上升。
* **出口新格局：** 出口份额回落，但“中美脱钩”程度被高估，对美出口下降的同时，对其他国家出口增加。
* **出口目的地多样化：** 贸易摩擦后，我国出口目的国更加分散，对新兴市场的出口占比上升。
* **新兴市场崛起：** 新兴市场国家工业化、城镇化、能源转型带来新需求，拉动我国资本品和消费品出口。
* **“新三样”出口：** 2018年以来，新能源车、锂电池、太阳能电池出口表现亮眼，成为新增长点。
**三、未来展望：**
* **短期变化：** 出口将逐步回暖，但节奏较缓，弹性有限，主因外需整体弱复苏。
* **长期趋势：** 出口份额或将缓慢下行，但结构上存在亮点，新兴市场和“新三样”将成为新增长点。
* **投资建议：** 布局东南亚市场，关注“新三样”企业出海。
**四、风险提示：**
* 欧美贸易政策超预期。
* 欧美通胀超预期。
* 地缘冲突超预期。
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