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宏观视角看中国企业出海系列一：高质量发展阶段中国企业出海的新趋势-东海证券-20240425.pdf

宏观视角看中国企业出海系列一：高质量发展阶段中国企业出海的新趋势-东海证券-20240425.pdf
这份东海证券的研究报告探讨了中国企业在高质量发展阶段的出海新趋势。报告首先指出，当前中国企业出海的动机在于突破国际大环境第二次“逆全球化”的约束，以及寻求突破出口贸易的“平台期”。政策导向也发生转变，从严格监管到鼓励出海，再到细化产业导向，目前侧重引导国企基建能源出海，民企新兴制造业有序出海。 报告分析了中国企业已有的出海投资格局，呈现出以下趋势和特征：出海正迈入成熟期和理性期；过往以制造业企业在海外设立办事处和销售网络为主；生产型投资呈现出靠近需求地的特征；同一地区投资的行业密集程度高；以及存在通过金融监管差异和税收机制套利的出海。近两年出现了两个新趋势：一是投资形式上，绿地投资再次兴起；二是在投资主体上，国有企业出海规模占比再次上升。 报告借鉴美日经验，将跨国公司分为先发展型和后发展型，并指出中国的跨国公司大多属于后发型，但在新兴产业如光伏和新能源汽车领域，部分企业展现出先发展型的特征。 报告总结了一个自上而下地在资本市场中寻找具有出海增量企业的办法：首先判断企业所处的行业类型，然后根据其行业特征判断其出海策略是否能带来竞争优势。对于后发型企业，关键在于海外投资是否带来实际上的成本优势；对于先发型企业，关键在于是否有效拓展发达国家市场、绕开贸易壁垒；对于已有海外生产布局的“前”先发型企业，关键在于是否及时向开拓发展中经济体市场转型。此外，国有企业具有资金和政策上的天然优势，在“一带一路”的高质量发展阶段，对外直接投资中国有企业占比提升的趋势可能仍将持续。 报告最后提示了市场竞争风险、政策和法律遵从风险以及依赖单一市场的风险。
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