25年A股策略展望：古今中外的“水牛”是如何演绎的？-广发证券-241219.pdf
摘要 : 这份报告由刘晨明、郑恺和杨泽蓁三位分析师撰写，主要探讨了2025年A股市场的投资策略和市场研判。报告指出，2025年经济将处于宏观周期的下行尾声至复苏初期阶段，市场将维持这一预期较长时间。报告分析了全球牛市的类型，特别是新兴市场的政策牛市或水牛市，并探讨了2025年A股市场是否能够形成“水牛”。报告认为，虽然总量层面复制2015年A股水牛的概率不大，但在结构性ROE回升的领域，可以产生结构性的水牛。
报告还提出了2025年的投资策略，包括政策刺激下的困境反转、供给侧产业自发出清、需求侧特殊变化等领域的投资机会。同时，报告强调了独立产业周期的重要性，如AI+机器人、自动驾驶和低空经济。在制度层面，报告提到了对连续12个月破净公司的市值管理计划和并购重组的预期。
风险提示方面，报告提到了全球经济下行超预期、海外降息幅度低预期和地缘冲突等潜在风险。报告还对短期、中期和长期维度的市场风格进行了研判，预计小盘成长风格将是主导，同时关注ROE结构性改善。最后，报告建议关注红利类ETF作为长期配置资产，并提出了ROE结构性改善的线索作为2025年的配置方向。
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