全球烟草产业链深度剖析：关于底层逻辑与发展启示的详细思考-华安证券-2024.9.17-128页.pdf
摘要 : 本文是一份关于全球烟草产业链的深度分析报告，由分析师徐偲和余倩莹撰写。报告首先声明，内容旨在探讨产业及产业链公司情况，不涉及道德争议和健康风险。报告指出，烟草产业围绕“健康”与“口味”两大主题发展，技术与产品是发展的关键。全球烟草制度经历了从专卖制到多种制度的变革，2023年全球烟草制品销售额达到9274亿美元，其中卷烟占82.3%，新型烟草增长迅速。中国烟草行业实行统一领导、垂直管理和专卖专营体制，中烟负责全面经营，ROE约为12%，净利率约15%。产业链包括烟叶种植、购销、加工、卷烟制造、批发和零售。中烟品牌发展以“品牌为体，规格为纲，结构为王”为主线，近年来品牌规格精减优化。A股公司主要参与烟标、烟用接装纸和卷烟纸等包装环节。报告强调，烟草消费具有逆周期性，对财政贡献显著，中烟财政总额占7%，烟草消费税占总消费税比例约为51%。与全球相比，中国烟草税收有提升空间。电子烟市场下滑背景下，电子烟税收也将为国家税收做出贡献。
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