宏观专题：从居民的视角，借鉴日本消费变迁经验-西南证券-20240412.pdf
本报告深入探讨了借鉴日本消费变迁经验对中国居民消费的启示。
**1. 日本消费变迁的四大影响因素：**
* **收入：** 1990-1997年日本家庭收入停滞、下降，中高收入群体受影响更大。
* **资产：** 资产价格下跌，负财富效应导致家庭偏好高流动性资产。
* **预期：** 收入下降、资产缩水后，消费者信心下降，短期内有棘轮效应支撑消费，但长期预期恶化。
* **人口：** 老龄化程度加深，老年人消费重要性提高，尤其“婴儿潮一代”。
**2. 日本消费结构性变化：**
* **食饮：** 饮食生活受重视，预制食品和外出就餐增加。
* **家居、交通和通信：** 耐用品更换周期变长，新技术推动普及。
* **服装和鞋类：** 消费降级明显，优衣库的成功在于“价廉物美”。
* **休闲娱乐：** 闲暇时间增多，数字娱乐支出增加。
**3. 借鉴日本经验，中国消费前景：**
* **现状：** 我国居民消费或与日本1990-1997年间相似，消费增速放缓，但规模保持韧性。
* **未来挑战：** 人口基数减少、老龄化程度上升可能带来长期挑战，居民收入和预期难以提升将加剧挑战。
* **政策建议：** 需要政策提振，改善居民收入、资产价格预期，避免消费陷入恶性循环。
**4. 日本消费变迁的五条结构性逻辑：**
1. **饮食外部化：** 双职工、单身、老年家庭增多，预制食品、外出就餐支出扩大。
2. **耐用品消费：** 居民收入下降，导致耐用品更换推迟，新技术驱动消费。
3. **服装消费降级：** 消费者更注重性价比，优衣库的“物美价廉”策略成功。
4. **休闲娱乐消费增加：** 闲暇时间增多，数字娱乐、个人护理等消费增加。
5. **健康消费崛起：** 老龄化加剧，居民对饮食、健康相关产品的需求增加。
**5. 报告的风险提示：**
* 海外历史经验可比性问题。
* 数据统计和测算误差。
* 国内经济下行风险等。
**6. 日本居民消费变迁的启示：**
* **老龄化影响：** 居民对健康、便利性、性价比的关注度提升。
* **消费升级与降级并存：** 消费者更注重价值，而非单一追求品牌。
* **结构性机会：** 关注食品、健康、数字娱乐、个人护理等领域。
相关报告
-
1.99 MB 16页 宏观专题研究：延迟退休的全球经验-华泰证券-20240911.pdf
-
629.61 KB 23页 宏观深度研究：新一轮税制改革，历史经验及国际对比的启示-华泰证券-20240708.pdf
-
1.94 MB 25页 宏观经济专题：从国内外视角探究新一轮税制改革主线-开源证券-20240626.pdf
-
850.08 KB 26页 宏观视角看中国企业出海系列一：高质量发展阶段中国企业出海的新趋势-东海证券-20240425.pdf
-
1.43 MB 22页 从全球出口份额变迁谈起：哪些出口商品，还有“卷”的机会？-财通证券-20240121.pdf
-
1.89 MB 15页 宏观专题：从消费信贷看美国家庭资产负债表-西南证券-20230928.pdf
-
1.19 MB 56页 家庭户二十年变迁：从家庭户的变化看我国居民内需潜力-中银证券-20250410.pdf
-
2.02 MB 17页 【宏观专题】坐在居民存款的“火山口”-华创证券-241208.pdf
-
11.72 MB 15页 【宏观专题】财政五个数据的理解-华创证券-20241023.pdf
-
15.34 MB 11页 广发宏观：对于宏观面的七点认识-广发证券-20240922.pdf
-
1.35 MB 27页 养老体系建设的海外实践和经验借鉴-湘财证券-202409.pdf
-
12.73 MB 20页 宏观视角看消费系列之一：阶层消费时代，把握中产购买力变化-德邦证券-20240912.pdf
-
5.14 MB 30页 1990-2013年日本必需消费品的量价逻辑-广发证券-202409.pdf
-
3.11 MB 40页 海外宏观：美国降息后的大类资产走势判断-湘财证券-20240906.pdf
-
1.42 MB 14页 【宏观专题】经济微观察系列二 ：一线城市消费为何走弱？-华创证券-20240821.pdf
-
824.66 KB 32页 食品饮料行业海外酒类研究系列报告（一）：人口篇，从美日到中国的映射-平安证券-20240820.pdf
-
2.83 MB 19页 朱格拉周期：国内外的历史经验与借鉴-华福证券-20240819.pdf
-
1.25 MB 24页 宏观专题报告：消费区域分化的三大新趋势-申万宏源-20240812.pdf
-
2.61 MB 36页 宏观策略专题报告：从份额变迁看中国出口趋势-中泰证券-20240717.pdf