宏观专题：从三大周期的背后，看经济形势与资产配置-国盛证券-20210525.pdf
摘要 : 本文从三大经济周期的视角出发，对短期和中期经济形势进行了分析。首先，房地产长周期（库兹涅茨周期，15-25年）和中国房地产短周期（政策金融周期，3-5年）分别受人口和城镇化速度影响，预计未来较长时期内中国地产景气的下行压力将进一步加大。其次，资本开支周期（朱格拉周期，8-10年）主要受外生需求波动影响，近年来我国地产周期趋平，出口波动对资本开支周期的影响将更加重要，整体企业投资复苏的确定性较大，但幅度可能弱于预期。最后，文章提出了金融和消费风格可能是更好的选择，同时应注意周期风格回调风险。总体而言，2021年下半年可能弱于上半年，2022年三大周期可能均趋于回落，债市表现可能会更好。
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