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快手：从双边网络及梅特卡夫定律理解快手的独特性-国盛证券-20210516.pdf

摘要 : 本报告旨在从双边网络和梅特卡夫定律的角度分析快手的独特性和发展空间，并提供投资建议和风险提示。快手在内容生产和消费侧形成了更健康的内容生态和更密集的双向关系，并且具有更强的有序性和护城河。快手的内容供给端更具有独特性和独占性，且流媒体视频的绝对和相对估值水平在互联网平台中较低。此外，快手的用户增长空间在年轻、南方和一二线城市较高，同时具有提升短视频时长和扩大电商GMV的潜力。我们预计快手未来几年的营收和净利润将继续增长，并给予其11xPS及200美金/MAU单用户市值的目标价为288.5港币，维持“买入”评级。投资风险包括平台获取新用户成本提升、短视频行业竞争加剧和内容监管风险等方面。
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