大类资产配置的脉络：逆周期调节力度加大背景下应如何配置-招商证券-20190909.pdf
这份招商证券2019年9月9日发布的大类资产配置报告，核心观点是：在经济下行压力和政策逆周期调节力度加大的背景下，9月市场将由国内政策主导，政策宽松预期将带来股债双牛的投资机会。
报告分析了8月市场回顾，权益市场先跌后涨，汇率弹性上升，但外部压力对资产价格的冲击逐渐下降。主要观点包括：
* 经济基本面承压，工业生产受中美贸易摩擦影响，出口行业生产形势恶化。
* 通胀压力暂时下降，但年末或明年初将再度袭来。
* 年内企业盈利结束负增长的时间推迟到3季度，盈利不及预期可能动摇权益资产价格上涨基础。
* 底线思维下，政策逆周期调节力度明显加大，全面降准结合定向降准降低银行资金成本。
* 流动性环境进一步宽松，但流动性分层的不利局面仍待改善。
* 权益市场情绪好转，债券市场保持乐观。
* 中美经贸摩擦陷入无序状态风险上升。
* 美国国债期限利差再次倒挂值得警惕。
* 从股债相对价格看，当前依然是权益资产的良机。
报告认为9月大类资产配置策略是：持有债券资产较为安全，国常会要求全面降准将支持债券收益率进一步下行。权益资产同样将表现较好，受益于政策更加积极，市场对增长和盈利的预期乐观，以及股债收益率比的估值优势。科技创新主题将延续科创板开板以来的良好表现。 具体配置建议为：超配股票，标配利率债和商品（除黄金），低配货币、信用债、黄金和外汇。
报告也提示了风险，包括中美贸易摩擦可能开辟新战场，以及9月公布的8月数据可能与当前乐观预期存在偏差。 总体而言，报告强调了国内政策对市场的积极影响，并建议投资者抓住政策宽松带来的股债双牛机会。
相关报告
-
640.29 KB 14页 2019年下半年大类资产配置展望：机会仍在，警惕风险-招商证券-20190708.pdf
-
2.76 MB 31页 “景气度-PE”视角下的大类资产研判：债“钝化”与股“轮动”的后续风格
-
1.52 MB 13页 公用事业行业研究周报：中特估系列2：如何看待中国特色估值体系下的电力资产？
-
1.69 MB 22页 2021年下半年宏观经济及大类资产配置展望：天堂的阶梯-国元证券-20210610.pdf
-
930.08 KB 22页 2019年2季度大类资产配置报告：从基本面博弈转向资金面博弈-华泰证券-20190424.pdf
-
4.96 MB 20页 2025年亚洲供应链重塑：中国企业如何穿越周期报告-罗兰贝格.pdf
-
2.19 MB 56页 医疗技术行业报告的脉搏2024：在一个不断复杂的环境，如何医疗技术适应茁壮成长？.pdf
-
2.33 MB 18页 宏观深度报告：转口贸易和企业出海，关税压力下我国出口如何突围-东吴证券-20250113.pdf
-
1.68 MB 32页 2025年度宏观经济与大类资产配置展望：无限风光在险峰-中银证券-241218.pdf
-
2.06 MB 17页 日本“失去的三十年”得失考：聪明人是如何犯错的-招商证券-20240924.pdf
-
4.53 MB 85页 2024下半年经济与大类资产展望：平淡度夏，希望在秋季-华西证券-20240702.pdf
-
620.98 KB 14页 双轮驱动下的全球资产逻辑或迎再切换-招商证券-20240530.pdf
-
1.55 MB 31页 出口专题（四）：中国主要出口产业链的竞争力如何？-招商证券-20230928.pdf
-
1021.12 KB 10页 “就业—通胀”政策框架：“逆周期”与“跨周期”切换的锚是什么？-招商证券-20230429.pdf
-
932.69 KB 16页 补贴力度超前的《通胀削减法案》，将如何影响美国热泵市场？
-
2.84 MB 23页 2013科技股行情复盘启示录：如何应对当前科技股的交易拥挤？
-
3.13 MB 58页 财富管理专题研究(三)：如何利用投教构筑行业的飞轮效应
-
944.21 KB 15页 宏观深度报告：2023全球经济增速下滑=多大的出口逆风？-东吴证券-20221123.pdf