日本“失去的三十年”得失考：聪明人是如何犯错的-招商证券-20240924.pdf
摘要 : 本报告探讨了日本“失去的三十年”期间的政策应对得失，分析了日本经济泡沫破裂后的政策反应及其效果。报告分为三个时期：初期（1991-2000年），中期（2001-2012年），后期（2013-2019年）。初期，日本采取了货币和财政政策扩张，但政策节奏错位，效果不佳，资产价格持续下跌。中期，宏观政策空间受限，经济略有好转，但资产价格低迷。后期，日本政府推出“三支利箭”政策，经济逐步修复，资产价格回升。
报告指出，日本政策在初期存在失误，包括货币政策僵化、财政政策迟缓、宏观政策各自为政、政策空间透支等问题。中期和后期，日本政府改进政策思路，提高财政政策稳定性和有效性，进行结构性改革，激发市场活力。
报告的启示包括：避免政策合成谬误，加强总量政策一致性；实施积极高效的财政政策；避免资产价格过快收缩导致资产负债表衰退；经济改革措施必不可少。报告由资本市场研究所所长刘东亮和研究员柏禹含撰写。
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