宏观观点：通胀下降难以一帆风顺-中邮证券-20240314.pdf
这份中邮证券的宏观报告分析了2月份美国的CPI数据，认为通胀下降之路并非一帆风顺。报告的核心观点是，2月份美国CPI略超预期，主要是能源价格降幅收窄，但其他分项，特别是核心CPI同比有所下降。报告认为美国未来通胀仍存在隐忧：
- 就业市场并未明显松动，时薪增速和工作时长增速方向不明朗。
- 房价和房租的反弹可能会延迟传递至住房租金分项。
- 中国的“再通胀”可能会出现，增加美国商品通胀上行压力。
报告对通胀增速超预期进行了详细分析，指出能源价格降幅收窄是CPI上行的主要动力，并强调剔除房租外核心通胀仍具粘性。报告还指出，强劲的就业市场为服务价格提供了支撑。
报告认为，美国的通胀下降前景并不乐观，我国再通胀或带动美国商品通胀再起。报告观察到生产资料价格指数环比有所回升，叠加2023年二季度PPI基数较低，后续我国PPI同比或有回升，增加美国商品通胀上行压力。此外，报告认为房租和房价仍然存在隐患，目前的房价反弹可能会制约通胀的下降。
报告最后提出了风险提示，包括美国就业市场超预期走弱、我国经济基本面再次走弱、国家大宗商品价格超预期下降、美国房价超预期回落以及我国稳增长政策力度和效果不及预期等。
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