2025年中国宏观展望：中美博弈，消费修复-信达证券-20241223.pdf
这份信达证券发布的研究报告题为《中美博弈，消费修复——2025年中国宏观展望》。报告主要分析了2025年中国经济面临的挑战、应对策略以及对股市和债市的展望。
**核心观点：**
* **中美博弈与发展目标：** 报告强调要重视中美博弈，解决中国GDP占美国比重下降的问题，并提出要实现经济总量再翻一番的目标。
* **经济增长目标：** 建议2025年GDP增速目标设为5%左右，预计在政策支持下可能实现，节奏上可能呈“两头低、中间高”的形态。
* **财政货币政策：** 预计财政和货币政策都将保持宽松，财政方面可能提高赤字率并增发特别国债，货币方面可能有幅度可观的降息降准。
* **增长动力：** 看好消费和基建成为经济增长的主要动力。消费方面，预计居民收入增速止跌企稳，居民消费倾向修复，消费刺激政策加码。基建方面，“化债+增加刺激”有望继续推动基建投资保持高增。
* **行业投资：** 建议关注消费板块和科技板块，消费板块受益于社零和基建双回升，科技板块受益于流动性宽松和产业政策支持。
* **债市收益率：** 预计2025 年平减指数虽然有望企稳但缺乏向上弹性，债市收益率上行风险可能有限，债市收益率仍有下降空间。
**主要内容：**
1. **挑战：** 分析了中美博弈、物价疲弱、青年就业压力和中长期发展目标等问题。
2. **财政货币宽松：** 推演了财政政策和货币政策宽松的可能性和具体措施，包括增发国债、降息降准等。
3. **增长动力来源：** 详细分析消费、基建、房地产和制造业投资，以及出口面临的挑战。
4. **股市债市：** 对股市和债市保持乐观态度，并提出投资建议。
**报告风险提示：**
政策落地低于预期， 政策环境大幅变化， 地缘政治风险突发等。
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