“宏观基本面”之二：通缩讨论，可以休矣-国金证券-20230515.pdf
摘要 : 近期，在中国，因2021年4月的CPI持续下降，在通货紧缩的“伪命题”上引发了一场热议。然而，不能仅以物价回落来判断经济是否陷入通缩。经济的周期性波动主要由需求驱动，物价跟随需求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度左右。现在，领先指标正在持续修复，显示经济处于复苏的初期。资金空转加剧和政策托底无用的说法也与事实不符，周期启动，经济逐渐进入佳境。虽然受疫情影响，一些中观数据出现了疲态，但这些情况仅是场景恢复脉冲的反弹，内生动力的修复已经开始，消费动能的恢复，以及地产链条的积极信号都在累积。因此，在目前的情况下，对是否存在通缩大可不必担忧。
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