5月宏观数据预测：经济动能高点已过-浙商证券-20230531.pdf
5月宏观数据预测核心观点：经济动能高点已过，二季度经济向上和向下弹性都不大，但阶段性减退税降费退坡后，企业盈利下行是务必要解决的问题。下半年美联储加息暂缓后，中国将受益于国际收支、汇率改善，货币政策空间打开，形成降息预期，国内利率债和成长股受益。
1. 工业生产：5月工业企业盈利增速虽有所修复但面临较大压力，工业库存周期处于去库过程，内外需对工业生产的支撑仍然分化，工业企业生产扩张意愿不强，预计5月规模以上工业增加值同比增速为5.0%。
2. 投资：1-5月固定资产投资累计同比增速预计为4.5%，制造业投资延续放缓态势，基建投资受益于政策呵护维持较高增速。2023年上半年经济呈现弱修复态势，但企业信心仍存不足。
3. 消费：预计5月社会消费品零售总额同比+13.1%，低基数效应下社零表观增速依然较高。出行类、接触型消费回归正常化，前期被压制的需求有所释放；乘用车销售表现较好；但房地产市场偏弱运行，地产后周期消费依然承压。
4. 出口：预计5月人民币计价出口同比增长10%，贸易顺差950亿美元。关注三大结构性的产业趋势对我国出口的差异性影响：发达经济体贫富差距扩大催生消费降级，我国供应链优势有望抢占份额；新兴市场国家经济发展，“中国制造”出海带动我国出口增长；全球科技周期及碳中和进程，有望在全球衰退环境下走出产业发展的独立趋势，带动机电产品和新能源品类的出口增长。
5. CPI、PPI：预计5月CPI环比持平，同比+0.4%，CPI低位运行。预计5月 PPI环比-0.5%，同比-4.3%，PPI 继续探底。
6. 金融数据：预计5月人民币贷款新增1.5万亿，同比少增约3900亿；预计5月社融新增1.97万亿，同比大幅少增约8600亿元。预计5月M2增速较前值回落0.7个百分点至11.7%，但居民超额储蓄仍在持续积累；对于M1, 地产销售低迷，但受益于五一假期居民消费出行活跃度提高及去年基数走低，预计5月 M1 增速较前值微升 0.1个百分点至5.4%。
7. 就业：预计5月全国城镇调查失业率为5.2%，与4月持平，就业整体趋稳，但青年失业率仍然承压。
8. 风险提示：大国博弈超预期;地缘政治形势变化超预期。
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