“重估中国”系列报告：房地产链的“起”与“落”-国金证券-20230523.pdf
这份深度研究报告《“重估中国”系列报告-房地产链的“起”与“落”》深入探讨了中国房地产链条的发展变化及其影响，并对未来趋势进行了展望。
**核心观点：**
* **房地产链条的重要性**：房地产链条长、影响面广，与多个产业部门关联，对国民经济贡献巨大，尤其在建筑业和房地产业。它对财政、金融、经济增长和就业有重要贡献。
* **房地产链影响趋弱的原因**：
* **经济驱动和行业驱动逻辑变化**：消费对经济增长的贡献提升、第三产业扩张，导致房地产链对第二产业的拉动减弱，而对第三产业的依赖增强。
* **监管升级和市场调整**：金融监管趋严导致地产信托和债券融资额下降，以及房地产投资绝对规模的收缩。
* **房地产链面临的挑战与机遇**：
* **传统业务面临“天花板”**：由于大周期向下叠加人口结构调整，传统住宅业务面临挑战，金融刺激效果减弱。
* **服务化转型带来新机遇**：城市更新、产业升级和老龄化驱动下，房地产服务需求激增，产业地产和养老地产发展空间巨大。
* **未来趋势预测**：
* **人口结构变化**：购房主力人群减少，老龄化加剧，或将影响房地产需求。
* **城市发展模式转变**：城镇化进入新阶段，城市更新成为重点，房地产将逐步转向存量开发。
* **产业地产发展**：产业升级将带动产业地产的发展，预计产业地产开发体量和租金规模将大幅增长。
* **风险提示**：
* 政策效果不及预期。
* 行业风险加剧。
* 疫情反复。
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