2025年通胀展望及影响：2025通胀回升，什么资产最优-华西证券-241119.pdf
这份华西证券的研究报告主要探讨了2025年中国通胀回升的可能性，并分析了在通胀环境下，各类资产的投资机会。报告的核心观点包括：
- 通胀预测： 预测2025年CPI将温和回升至1.1%左右，PPI降幅收窄至-1.0%左右。CPI回升主要受生猪价格温和上涨、促消费政策和房地产市场企稳带动，PPI则受益于低基数效应。
- 历史经验： 回顾了历史上四轮GDP平减指数下降周期（包括1998亚洲金融危机、2009全球金融危机、2014经济结构转型和2023全球公共卫生事件），分析了各周期内国债利率、权益市场和大宗商品（黄金、铜、铝、钢铁）的表现。
- 资产配置建议： 认为本轮GDP平减指数下降周期与1998年亚洲金融危机周期有较高的相似性。如果GDP平减指数在2025年二季度触底，债券市场大概率进入平稳阶段，股市则可能随着物价回升迎来上涨行情，主要驱动因素是企业盈利改善和市场信心修复。
报告同时分析了原油、黑色金属、有色金属、化工产品等价格走势的影响因素，并考察了相关政策（包括地方化债、房地产政策）对经济的影响。报告最后提示了宏观经济和产业政策超预期变化的风险。
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