2023年宏观经济及大类资产配置展望_2023-03-30_粤开证券-20230331.pdf
这份文档是粤开证券于2023年3月30日发布的关于2023年宏观经济及大类资产配置的展望报告，分析师为罗志恒。核心内容总结如下：
一、2023年中国经济展望：
- 整体向好但存在不确定性：预计前低后高，取决于疫情、房地产、外部需求和政策力度。
- 动力切换：从疫情期间的出口和基建转向以基建为主导。
- 增长目标：GDP达到5%是可以预期的，但季度间可能波动较大。
- 政策加力：中央经济工作会议强调“推动中国经济运行整体好转”，政府工作报告突出稳增长、稳就业和稳物价，政策力度加大。
- 财政政策：“加力提效”，兼顾稳增长和防风险，有克制的宽松。
- 专项债：专项债剩余空间较大，但区域分布不均衡。
- 经济恢复：从疫情模式回归市场经济，服务业快速恢复，工业增加值、消费、投资都在向上，但尚未出现报复性恢复。出口仍然受压。
- 金融数据：信贷社融开门红，但结构有待优化。企业中长期贷款增长较快，居民中长期贷款依然低迷。
二、2023年大类资产配置策略：投资中国，多配股票
- 总体策略：国内大类资产收益率大概率要高于2022年，经济逐步恢复、风险偏好上升、政策宽松。配置更多人民币资产。
- 具体配置：
- 股票：行情回暖，重点关注三条主线（经济复苏、困境反转，供给整合出清，长期景气、自主安全）。
- 债券：或步入利率上行通道，上行风险大于下行风险。
- 黄金：短期受避险情绪影响，年内仍有上涨空间。
- 人民币汇率：双向波动、逐步升值。
- 房地产：一二线城市或好于三四线，在政策及经济回暖驱动下，房地产市场逐步迎来恢复。
三、风险提示：
- 经济复苏不及预期。
- 政策力度不及预期。
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