2024年宏观经济展望：砥砺前行，苦尽甘来-中航证券-20231229.pdf
2024年中国宏观经济展望报告要点：
**1. 宏观背景：**
* **全球：** 海外通胀与中国通缩并存，中美经济、通胀、货币政策走向收敛。美国经济韧性强，个人消费支出增长是关键，但净储蓄下降。美国劳动力参与率或已触顶，就业人数增长或放缓。
* **中国：** 经济“东升西落”预期未兑现，居民部门去杠杆是内需修复的核心因素，房地产面临长周期拐点，消费信心待恢复。
**2. 政策趋势：**
* **货币政策：** 美联储政策由紧到松，2024年或降息。中国延续偏宽松基调，名义利率或进一步调降。
* **财政政策：** 积极的财政政策要适度加力，2024年赤字率不低于3%，扩大专项债使用范围。
* **政策协调：** 加强宏观政策取向一致性，唱响中国经济光明论。
**3. 经济展望：**
* **美国：** 预计2024年私人部门收入增长放缓，消费动能放缓可能导致经济走弱。通胀预计进一步走低。
* **中国：** 预计2024年GDP增长目标维持在5%左右，总体经济弱复苏。通缩压力缓解，但全年CPI和PPI或低位运行。人民币汇率贬值压力缓解。
* **消费：** 政策推动消费与房地产修复，但力度或有限。
* **房地产：** 2024年房地产投资或仍受拖累，销售修复依赖政策推动。
**4. 风险与挑战：**
* 地缘冲突、美联储政策、国内稳增长政策不及预期，及房地产销售修复不及预期等。
* 三大因素制约楼市销售回暖：居民杠杆率高、购房人预期弱、对房企信用风险担忧。
**5. 重点关注：**
* **化债：** 地方政府债务是近年来金融工作的重点，一揽子化债方案需财政和货币政策配合。
* **居民消费：** 居民部门去杠杆是阻碍内需修复的核心因素，需关注居民收入与消费倾向。
* **就业：** 劳动力参与率变化，影响消费。
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