2024年宏观经济展望：行稳致远，创新突围-东海证券-20231219.pdf
这份文档是东海证券关于2024年宏观经济展望和投资策略的报告。
**核心观点包括：**
* **宏观经济：**预计2024年经济增长目标可能设在“5%左右”，但实现难度较大。货币政策可能超预期，财政政策更加积极。
* **实际利率：**当前中国实际利率较高，且高于历史均值，横向比较也相对较高。
* **消费：**消费有望继续恢复，但受居民收入和储蓄意愿影响，恢复斜率或偏缓。可选消费增长潜力较大。
* **房地产：**房地产可能会回稳，销售增速估计会好转，但保交楼任务仍然很重，需要政策加力。“三大工程”、新型城镇化、城市更新行动或是新亮点。
* **出口：**出口依然承压，高基数加上海外经济减速导致出口承压，但库存周期可能向上带来支撑。
* **基建：**基建仍很重要，增速估计仍高，但可能小幅回落，准财政工具可能形成重要资金来源，但地方财力可能有限。
* **制造业投资：**制造业投资有望得到支撑，补库周期开启，利润周期有望修复，自主创新引领高质量发展。
* **新质生产力：**要以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。大力推进新型工业化，发展数字经济，加快推动人工智能发展。
* **美国经济：**美国经济大概率下行，财政刺激受限，增长动能减弱。预计美联储货币政策转向，可能降息50个基点左右。
* **海外其他地区：**欧元区货币政策估计也将转向，日本可能会退出超宽松货币政策。关注国际政治格局。
**投资建议：**
* 财政估计更积极，我國中央政府杠杆率偏低，具备加杠杆空间。
* 准财政工具可形成重要资金来源。
* 货币政策：存在超预期可能。当前实际利率明显偏高，降息可能会超预期。
* 人民币资产配置性价比提升。A股整体估值位于低位，低估值板块有修复空间。
**风险提示：**
* 国际地缘政治风险。
* 海外金融事件风险。
* 国内政策落地不及预期。
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