2024年宏观经济展望：破浪前行-开源证券-20231108.pdf
这份开源证券的研究报告《破浪前行：2024年宏观经济展望》对2024年的全球和中国宏观经济形势进行了分析和预测，并提出了相应的投资建议。
**核心观点：**
* **海外：** 全球经济增长分化，各国央行将逐步转向宽松的货币政策。美国经济虽有韧性，但远虑犹存，需关注就业、财政、信贷的边际变化。欧洲经济面临“硬着陆”风险，欧央行加息可能已结束。日本超宽松货币政策或将缓慢调整。
* **国内政策：** 中国将实施宽财政、宽货币的政策，中央政府有望加杠杆。预计2024年赤字率可能为3.5%-4.0%，专项债规模与2023年持平，广义赤字率在6.4%-6.8%区间。货币政策将保持稳健偏松，大概率降准降息，加强总量和结构双重调节。
* **国内经济：** 报告提出了城中村改造、地产政策、消费趋势、出口前景等多个“X”命题，认为城中村改造或为库存周期反转助力，消费具有韧性，出口仍具韧性。具体而言：
* 城中村改造资金支持超1万亿，杠杆撬动下可拉动地产投资增速。
* 消费具有韧性，看好长期消费占比提升，预计2024年社零增速约6%、最终消费支出增速约6.6%。
* 出口仍具韧性，预计2024年全年同比增长3.7%。
* **通胀、汇率、资产价格：** 预计物价上行，汇率波动，国内股市好于债市。预计2024年CPI同比接近2%，关注中上游行业结构性机会。预计PPI同比将继续回升，全年接近1%，建议关注黑色、有色等行业涨价的结构性机会。
**投资建议：**
* 国内股市优于债市，关注汽车、消费电子半导体、纺服和周期板块。
* 海外市场波动性或将放大。短期内，美股>美债>黄金>美元>原油。
**风险提示：**
* 地缘政治风险超预期。
* 中国经济复苏不及预期。
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