2023年中全球宏观经济金融展望：山止川行-华金证券-20230602.pdf
这份华金证券研究报告对2023年中全球宏观经济金融进行了展望，核心观点如下：
**海外：**实体供需强化通胀螺旋，金融风险反复。美国消费需求强劲，薪资通胀螺旋强化，但银行业动荡限制了美联储的紧缩空间。预计2023年美国增长稳定，利率和美元指数维持高位，金价承压。
**出口：**清醒的乐观。全球需求降温缓慢，中国出口韧性强劲，高附加值产业具备全球竞争优势。预计出口全年小幅正增长，但工业企业去库存限制了生产恢复强度。
**地产：**大浪淘沙，回归工业化城镇化长期逻辑。房地产需求与制造业高级化区域倾斜有关，城镇化放缓，一二线城市“虹吸效应”凸显。供需政策呵护已到位，预计全年地产供需跌幅均有收窄。
**消费与投资：**超额存款反映消费意愿下降，地产金融市场波动降低了中高收入人群的风险偏好。基建投资是政策主线，以拉动中低收入群体就业。
**政策：**财政支出受限，货币中性偏松是合理选择。土地财政受限导致财政支出受限，基建投资亟需货币支持。降准降息可期，支持实体投资，修复银行利差。中美利差扩大可能带来小幅贬值压力，但经常账户可形成边际支撑。
**展望：**宏观经济山止川行，金融市场预期或迎稳步修复。预计全年高质量增长5.3%，关注“中特估”背后的经济政策与经济结构的耦合逻辑和短端利率潜在的下行空间。
**风险提示：**稳增长政策力度不及预期。
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