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宏观经济研究：2024年下半年宏观经济展望-长城证券-20240628.pdf

摘要 : 本报告为2024年下半年宏观经济展望，主要分析了美国和中国的经济形势，并提出了相应的政策建议。 美国经济在2024年上半年增速放缓，但整体向软着陆方向发展，存在复苏加强的可能。二季度财政支出加快，工资增速保持高位，预示着下半年消费可能复苏，带动价格和库存周期向上，刺激企业补库。同时，人工智能和房地产回暖可能进一步增强复苏力度。但再通胀风险加大，预计9月可能降息一次，大选后美联储可能转为谨慎。若二次通胀风险实现，明年降息空间将缩窄。 中国经济仍面临资产负债表收缩风险，市场主体信心需提振。地产、人口、债务周期均进入新阶段，经济形势严峻，需政策支持。5月以来，财政、货币政策加力，但私人投资消费疲软，居民收入信心不足。财政收支紧平衡，民生支出增速低，金融资源呈现债券投资长期化、私人存款定期化趋势，物价水平较低。 报告建议，经济增长压力下，需有力有效宏观政策提振微观主体信心。除货币、财政政策外，地产、新兴产业政策放松扶持也值得关注。预计短端利率下调、政府债融资提速、地产端降低利率和放松限购将继续推进。7月二十届三中全会将进一步深化改革，激发民营、外资企业活力，完善市场化改革。 风险提示包括国内宏观政策不及预期、国际宏观贸易环境超预期走弱、美联储降息节奏不及预期、信用事件集中爆发等。 报告由分析师仝垚炜、蒋飞撰写，秦永瑜为联系人。报告末页有声明，图表目录包括美国核心CPI等。
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