宏观经济研究：2024年下半年宏观经济展望-长城证券-20240628.pdf
这份长城证券发布的宏观经济研究报告，对2024年下半年的宏观经济进行了展望，核心观点包括：
1. **美国经济：**
- 上半年经济复苏乏力，但整体向软着陆方向运行。
- 二次通胀风险放大，预计美联储今年仅在9月降息一次。
- 下半年经济复苏可能加强，受益于人工智能热潮和房地产逐步回暖。
2. **中国经济：**
- 仍处于资产负债表收缩风险提升阶段，市场主体信心有待提振。
- 金融资源待活化，价格温和回升，但私人投资放缓，收入信心有待增强。
- 化债约束下，财政收支紧平衡，但出口韧性较强，对经济增长有正面贡献。
- 工业生产与制造业投资或将继续成为亮点。
3. **政策建议：**
- 建议通过有力有效的宏观政策来提振微观主体信心。
- 除了常见的货币、财政政策外，地产、新兴产业等政策的放松与扶持也值得关注。
- 预计短端利率下调仍是未来货币政策的重点，三季度政府债融资或将重新提速。
4. **改革方向：**
- 关注7月将召开的二十届三中全会，进一步深化改革，激发民营、外资企业信心与活力。
- 完善利率市场、资本市场以及其他要素市场化改革，完善新型生产资料和生产关系。
5. **风险提示：**
- 国内宏观经济政策不及预期；国际宏观经济贸易环境超预期走弱；美联储降息节奏不及预期；信用事件集中爆发。
报告还对关键经济指标进行了预测，包括GDP、社会消费品零售总额、工业增加值、出口总值、房地产投资和制造业投资等，并按季度进行了展望。 总体判断是，中国经济仍面临压力，需要进一步通过政策和改革来增强市场信心，稳定经济增长。
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