特朗普的美国梦系列2:对等关税,谁受冲击,如何演绎?-长江证券-20250402.pdf

这份长江证券的研究报告探讨了美国可能实施的“对等关税”政策,这是特朗普政府“公平互惠计划”的一部分。报告分析了该政策的背景、可能受冲击的国家和地区、后续实施路径以及潜在影响,并就此提出了投资建议和风险提示。
核心观点包括:
- 政策背景: 美国寻求通过对等关税来减少贸易逆差,其审查范围涵盖关税、增值税、非关税壁垒和汇率波动。
- 潜在冲击对象: 印度、欧盟、墨西哥、韩国、越南、泰国、柬埔寨等经济体由于关税和增值税税率较高,可能成为美国优先实施对象。
- 实施路径: 预计分两步走,先引用《国际紧急经济权力法》(IEEPA)普加关税,后启动专项调查,通过行政令聚焦具体行业。
- 对中国的影响: 短期来看,我国进口关税税率与美国差距较小,再度大幅加征关税的可能性较小,这可能推动国际资本流入中国股市,A股风险偏好或有所提振。长期来看,“对等关税”可能引起其他国家反制,为我国加强与欧盟、东盟等贸易合作提供契机。
- 体系重构与机遇: 该政策可能加剧逆全球化,改变全球贸易秩序。对中国而言,存在短期机遇(资本流入)和长期机遇(加强与其他贸易伙伴的合作)。
- 风险提示: 报告提示了美国关税政策超预期、总统行政行动不确定性、贸易体系改革变数以及“对等关税”引发贸易伙伴反制等风险。
报告认为,该政策的实施可能对全球贸易产生深远影响,并对不同国家和地区带来不同的机遇和挑战。在投资方面,需要关注政策动向,并综合考虑风险因素。
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