2025年A股投资策略：试玉满三，辨才有期-华安证券-2024.11.18-91页.pdf
华安证券2025年A股投资策略报告的核心观点如下：
**宏观环境与市场展望：**
* **2024年A股回顾：** 增长引领，政策主导，全年呈现N型走势，两次出现做多机会。
* **2025年市场展望：** 震荡中抬升，结构性机会丰富，成长与消费交相呼应。
* **宏观政策：** 政策重心在于稳定经济，强调财政与货币政策协同，并关注民生消费。2025年财政政策预计将持续加码，关注广义口径与发力方向的变化。
**行业配置与投资策略：**
* **行业配置方向：** 聚焦成长科技和经济修复两条核心线索，建议配置成长>消费>金融>周期。
* **核心主线：** 成长科技，特别是泛TMT、军工、新质生产力等。
* **关注领域：** 消费品（汽车、家电、农牧、医药）以及资源品（有色、化工、建材）。
**细分领域与投资机会：**
* **科技领域：** 电子、通信、计算机，受益于美联储降息、流动性宽松、政策支持和事件催化。
* **军工领域：** 关注“十四五”收官之年及地缘政治冲突带来的机会。
* **消费与地产链：** 房地产及服务业受益于“止跌回稳”的目标，汽车、家电、农牧等消费品受益于政策支持与通胀。
**风险因素：**
* **外围风险：** 特朗普上台后，通胀风险可能加剧，美联储降息放缓。
* **国内风险：** 房地产风险，地方债务约束。
**重点关注：**
* **2025年有望成为“民生元年”，农民工市民化值得关注。**
* **通胀展望：** CPI温和回升，预计回归至1.5%左右，PPI降幅有望逐步收窄。
* **盈利预测：** 2025年各上市板盈利有望改善至中等增速水平，节奏上呈现前高后低。
* **估值：** 创业板和消费风格估值仍处低位，后续安全边际高。
* **ETF：** 2023年起我国ETF规模进入快速增长通道，未来空间广阔。
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