2021下半年宏观经济预测-长城证券-20210721.pdf
这份长城证券的研究报告对2021年下半年的宏观经济进行了预测，并提出了相应的投资建议。报告的核心观点如下：
**经济位置：**
* 中国正处于经济转型的关键时期，属于中等收入水平国家，人均GDP水平与美国存在差距。
* 中国面临中等收入陷阱的风险，需要避免长期停滞不前。
* 对比韩国和马来西亚的案例，中国需要找到适合自身发展的道路。
**政策基调：**
* 政策基调为防风险和去杠杆，尤其是房地产领域的金融风险。
* 房地产调控政策（“三道红线”、土地集中供给、大城市限购升级）导致融资增速下降。
* 房地产贷款增速持续下降，土地市场和商品房市场成交面积持续下滑，房价环比增速开始下降。
**经济形势预判：**
* 经济周期高点已过，中国正处于从滞涨期向衰退期转变的时期。
* 领先指标M1同比已经下滑，消费增速也将下降，受居民杠杆率上升和房地产贷款增速下降的影响。
* 出口是下半年唯一的亮点，主要受益于美联储持续宽松的货币政策和国际疫情的持续发酵。
**投资建议：**
* 市场已经给出信号，房地产行业面临压力。
* 建议债券投资优于股票，股票的风险溢价报酬已经很低，经济增速下滑将导致债券利率走低。
**总结：**
报告认为，中国经济面临转型挑战，政策重点在于防风险和去杠杆，下半年经济可能面临下行压力，因此建议投资者采取更为谨慎的策略，配置债券资产。
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