申万宏源-“镜见”系列专题之二-历史不会重演：一揽子增量政策，这次不一样？-241021.pdf
这份报告的核心内容是探讨了中国政府为应对经济下行压力，可能推出的一揽子增量政策，并将其与2008年的“四万亿”计划进行对比，以分析当前政策的特点和影响。
报告首先指出，自9月下旬以来，中国宏观政策持续加码，包括金融“三支箭”（降准降息、稳定股市工具）、财政增量举措（支持地方化债、补充核心资本、支持房地产、加大民生保障等）。这与2008年全球金融危机时期推出的“四万亿”计划有相似之处，但报告强调，当前经济环境与2008年有所不同。
报告对比了“四万亿”计划与当前增量政策的异同，主要关注以下几个方面：
- 政策背景与目标：2008年“四万亿”计划旨在应对全球金融危机，扩大内需，拉动经济增长，覆盖基础设施建设、民生工程、生态环境建设和灾后重建等领域。而当前，增量政策的目标可能更加复杂，除了稳增长外，还包括化解地方债务风险、支持房地产市场、保障民生等。
- 资金来源：“四万亿”计划主要依靠地方财政、地方融资平台、社会投资，中央财政投资占比约三成。当前，在化解债务风险的背景下，增量政策的资金来源可能更多依赖中央财政。财政部新闻发布会已将化解地方债务风险列为首要政策。
- 政策重点：“四万亿”计划主要投向基础设施建设，货币政策积极配合，产业政策亦紧随其后。当前，增量政策的重心可能向民生、消费等领域倾斜，以适应城镇化放缓、人口结构变化等新形势。报告认为，传统基建投资可能不再是财政稳定经济增长的主要工具。
- 风险提示：报告强调，经济变化超预期和政策超预期都可能带来风险。
报告还详细分析了“四万亿”计划的运作方式，包括财政、货币协同，地方财政和融资平台的作用，以及基础设施建设的投资方向。报告同时指出，2008年“四万亿”计划也导致了地方政府、企业和居民杠杆率的上升，这为理解当前增量政策的挑战提供了背景。报告还提供了图表，展示了中国财政货币政策基调、财政支出、居民偿债支出等数据，以及“四万亿”计划的资金结构和投向。
报告最后强调，与“四万亿”计划时期相比，当前经济面临的挑战不同，尤其是债务压力，因此本轮增量政策的特点是，可能更多依赖中央财政，并更加关注民生、消费领域，以适应新的经济和社会环境。
相关报告
-
12.79 MB 40页 “镜见”系列专题之一：历史不会重演，全面对比-申万宏源-201420241014.pdf
-
1.5 MB 34页 见微知著系列专题之四：新消费，“新”在哪里？-申万宏源-250324.pdf
-
2.27 MB 26页 “美国大选”系列之五：“特朗普交易”全解-申万宏源-241029.pdf
-
2.48 MB 17页 再通胀政策系列1：一揽子增量政策梳理-华创证券-241009.pdf
-
7.04 MB 23页 产业突围”系列专题之一：制造业投资框架“大迁移”-申万宏源-20240826.pdf
-
840.01 KB 12页 “天工”系列专题之四：隐秘的角落，小企业景气恢复-申万宏源-20240419.pdf
-
1.11 MB 17页 申万宏源-全球资产配置热点聚焦系列之二十：余波未平，瑞士信贷被快速收购点评-230321.pdf
-
2.42 MB 26页 “应对低生育”系列二：应对低生育，海外经验与我国特征-申万宏源-250325.pdf
-
947.44 KB 19页 “应对低生育”系列一：育儿补贴，进展及影响？-申万宏源-250318.pdf
-
3.01 MB 27页 宏观专题—“谁”在超额储蓄-申万宏源-20250113.pdf
-
6.6 MB 28页 日本经济的“内循环”-申万宏源-20250104.pdf
-
21.83 MB 24页 宏观专题报告：低估的“财富效应”？-申万宏源-20241022.pdf
-
842.45 KB 11页 财政发力系列研究报告之二：历史上的化债是怎样的？-浙商证券-241016.pdf
-
1.28 MB 13页 【宏观专题】增量财政政策的四条猜测路径-华创证券-241010.pdf
-
3.34 MB 78页 23Q4与2024年宏观经济初步展望：削峰填谷-申万宏源-20231027.pdf
-
1.03 MB 15页 宏观周报·第217期：提前还贷的成因与如何影响后续政策？-申万宏源-20230716.pdf
-
692.63 KB 13页 外循环“破局”系列之三：贸易顺差缘何飙升？产业链变迁伏脉千里-申万宏源-20230518.pdf