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航运行业地缘对航运影响深度：子版块共振，油散集航运市场分析展望-申万宏源-2024.5.21-88页.pdf

摘要 : 根据证券分析师闫海A的研究，油散集航运市场在地缘政治因素的推动下，运价表现超出预期，市场景气度上升。油轮市场短期内受油价下跌后补库需求的支撑，中期供给收紧，长期看基本面供给端逻辑确定。散货船市场运价超预期，中国钢铁需求前景不再悲观，关注几内亚铝土矿出口等边际变化。集运市场受绕行带来的供给短缺、补库释放的额外贸易需求、全球供应链紊乱影响，运价表现超预期。造船市场LNG船订单占用船厂产能，油散大型船舶运价强劲，船东下订单意愿增强，船厂产能和排期紧张，造船景气度加强。 地缘政治因素如美国制裁、疫情、俄乌战争等对航运业产生深远影响，油轮和集装箱景气度超过上一轮周期，干散货接近2009年水平。红海扰动直接推高集运运价，油轮市场景气度进一步上升。 航运标的PE定价波动大，油轮散货重置成本定价估值方法更合理。二手船舶价格随即期运费市场景气度提升而增长，VLCC和Capesize二手船价值仍有提升空间。集运板块红海阶段目标空间位为账上现金加绕行累计净现金积累。 推荐招商轮船、招商南油、中远海能等公司，关注太平洋航运、美股干散货公司和油轮公司。集运股关注ZIM、中远海控等，船舶板块关注中国重工、中国船舶等。风险提示包括红海恢复通行、船厂产能大幅扩张、全球宏观需求低于预期。
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