【宏观专题】增量财政政策的四条猜测路径-华创证券-241010.pdf
这份华创证券的宏观研究报告探讨了未来增量财政政策的可能路径，着重分析了其量级、时效性和目标，旨在为投资者提供系统性的评估框架。报告提出了四条猜测路径：
短期财政“平账”：预计需要2-3万亿，通过增发国债弥补财政预算缺口，类似于过去填补收入缺口的措施。
中期地方“补账”：针对疫情期间地方政府的额外支出，预计需要约6万亿，可能通过延续现有化债模式，或中央直接增发国债/特别国债来解决地方历史遗留赤字。
长期卖地“抵账”：考虑到未来土地出让收入下降的趋势，需要特别国债加码或专项债扩围，以保障项目投资的资金来源。
长期民生兜底：关注对二孩及以上家庭、失业大学生、农村老人等特定群体的增量补贴，以及房地产稳定基金和股市平准基金的设立。
报告还强调了政策的时空观和目的性，指出量级大小并非唯一指标，政策组合方式和发布节奏同样重要。此外，报告还提及了财税改革，例如消费税、增值税、地方附加税、个税等税制改革加速推进的可能性。
报告最后提示了财政政策不及预期以及市场反应超预期的风险。
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