拨雪寻春：2025年中国宏观经济展望-东方证券-241211.pdf
2025年中国宏观经济展望报告总结
报告认为，2025年中国宏观经济将是寻找潜力和弹性的一年。消费、基建、地方政府的空间、中央财政的撬动力、产业布局的优化与升级以及三中全会部分改革措施的落地，都有望成为亮点。政策空间远未穷尽，相机抉择无需过度忧虑。
**内需方面：**
* **消费：** 超长期特别国债支持“以旧换新”是近期政策思路转变的重要标志，预计2025年社零增速有望达到5.1%。
* **基建：** 2024年基建增速已不低，但仍有韧性，明年广义基建增速预计在10.2%左右。
* **地产：** 一二线城市地产销售已初步具备企稳回升的条件，但传导到投资仍需时间，预计地产投资增速-10%左右。2025年整体固定资产投资增速预计3.8%左右。
**外需方面：**
* **出口：** 关税冲击是关注点，如果中美贸易摩擦缓解，转口顺利，则2025年出口增速预计在0.2%附近；如果摩擦加剧，出口增速预计约为-3.8%。
* **制造业：** 对新质生产力的追求带来较高的投资增速，2025年制造业投资增速7.6%左右。
**宏观政策方面：**
* **财政：** 超长期特别国债、赤字率与地方专项债等手段提振财政资金撬动力。
* **货币：** 维持货币和汇率政策在位，不断优化框架。
* **产业：** 激活改革红利，改善需求短板。
* 生育与养老政策：构建中央与地方双管齐下的生育补贴、丰富养老金金融第三支柱税优模式等。
* 推进财政体制改革：夯实地方政府财力。
* 强化区域政策与产业规划。
* 利用好中央加杠杆的空间。
* **风险提示：** 战争影响、大宗价格波动、中美贸易壁垒提高、地方财政收缩等风险。
**各领域具体分析：**
* **消费：** 财政溢出到消费是最大变化，财政成本小，撬动力度大。中西部地区的弹性更大。
* **外需：** 立足优势，迎战风险，当前中国出口份额表现强于预期，2025年外需有韧性，但贸易摩擦或成为核心变量。
* **制造业：** 走高质量发展驱动之路，财政与产业互动关系正在发生改变。
* **房地产：** 仍在转型过程中，投资端表现或不如销售端。
* **基建：** 新市民趋势与基建维护有提升空间，明年有望继续抬升。
* **货币与通胀：** 预计会有小幅抬升。
* **改革：** 中央加杠杆进程仍处前期，中长期改革不断落地。
**总结：** 2024年需求短板浮现，政策对症下药。2025年经济的关键在于寻找潜力与弹性，财政政策将发挥重要作用，特别是对消费的支持，外需也可能保持韧性，但贸易摩擦仍是重要变量。
相关报告
-
2.58 MB 32页 2025年开年宏观展望：政策篇——于约束中寻次优-平安证券-250227.pdf
-
7.71 MB 42页 2025年宏观经济展望：内需或“接力”外需-国联证券-202412.pdf
-
1.74 MB 18页 2025年宏观经济展望：大力改革，避免陷阱-长城证券-241204.pdf
-
1.8 MB 35页 2023年宏观经济展望：寻找疫后复苏的预期差-国联证券-20230115.pdf
-
592.85 KB 12页 月度宏观经济回顾与展望：从商场、招聘等数据捕捉当下改变-东方证券-20230102.pdf
-
1.11 MB 30页 四季度宏观经济展望：世界经济在转折中寻找平衡-长城证券-20220902.pdf
-
6.06 MB 44页 2025年中国房地产总结与展望：2025年一季度-克而瑞-202504.pdf
-
9.33 MB 25页 2025年中国社会组织参加COP29回顾与展望报告.pdf
-
2.19 MB 29页 2025年中国房地产市场展望-第一太平戴维斯-202502.pdf
-
1.5 MB 25页 运动户外专题系列（三）-冰雪运动行业全景图-平安证券-202501.pdf
-
19.87 MB 132页 2025年中国银行业展望报告-毕马威-202501.pdf
-
2.6 MB 19页 2025年宏观经济十大趋势展望-毕马威-202412.pdf
-
3.44 MB 28页 2025年中国宏观展望：中美博弈，消费修复-信达证券-20241223.pdf
-
1.68 MB 32页 2025年度宏观经济与大类资产配置展望：无限风光在险峰-中银证券-241218.pdf
-
1.23 MB 41页 广发宏观：重塑广谱性增长，2025年宏观环境展望-广发证券-241201.pdf
-
11.61 MB 38页 2025年宏观经济与资本市场展望：准备迎接通胀-财通证券-241127.pdf
-
6.3 MB 70页 2025年宏观展望：中国扩大内需的路径选择-开源证券-241112.pdf
-
762.96 KB 22页 宏观经济研究：2024年下半年宏观经济展望-长城证券-20240628.pdf
-
6.28 MB 85页 下半年宏观经济与政策展望：量价背离的收敛-平安证券-20240620.pdf