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哔哩哔哩（SW-9626.HK）从成本结构角度出发，如何理解未来的盈利空间和弹性来源-德邦证券-20220731.pdf

摘要 : 本研究报告涵盖了对中国领先的中视频平台和内容社区哔哩哔哩的首次覆盖，并提供了有关其商业模式、用户渗透率、内容生态的维护成本、游戏业务等方面的分析。研究人员认为哔哩哔哩的主站业务具有稳固的内容生态，其用户和变现空间广阔，未来还具备较大的盈利空间和弹性来源。在游戏业务方面，现阶段哔哩哔哩的增长主要受到beta属性的影响，但未来进一步开拓海外市场和自研产品还将对其盈利带来贡献。据此，研究人员给予哔哩哔哩“买入”评级，并给出了相应的盈利预测和投资建议。相关风险提示包括游戏产品上线进度不及预期、宏观经济波动、降本增效不及预期等。
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