美国大选系列-“特朗普交易”：分析框架指南-民生证券-241018.pdf
这份研究报告的核心在于分析“特朗普交易”以及2024年美国大选对市场和资产的影响，并提供投资框架。报告首先回顾了“特朗普交易”的历史经验，将其细分为不同阶段，如2016年第四季度（滞胀+避险）、2017年第二季度至年底（金发女孩）、2018年第二季度至年底（风险资产的噩梦）、2019年3月至7月（宽松+贸易摩擦）、2019年8月至12月（经济企稳+贸易风险下降）。每个阶段都有其独特的经济环境、政策组合和市场表现，为当前的市场提供了参考。
报告特别关注2024年大选背景下的“特朗普交易”，指出与2016年相比，2024年的情况可能更多地体现在政策主张和特朗普本人的变化上。再通胀是特朗普政策最确定的短期内核，关税是其次。报告分析了特朗普政策的五大要素：贸易、减税、移民、去监管和地缘政治，认为前三者可能导致通胀上升。
报告进一步分析了不同的府院组合对资产表现的影响：共和党统一府院对风险资产和商品比较友好，而府院分裂则利好避险资产。报告认为当前的“特朗普交易”有点类似2016年第四季度，但程度可能较轻。
报告还讨论了“特朗普交易”的定价问题，认为市场可能已经部分定价了再通胀的风险，但关税的影响可能被低估。报告比较了美元指数、人民币汇率、以及美国加征关税和汇率贬值的情况。
报告预测，在2024年，美国参议院可能由共和党控制，而众议院的不确定性较大。报告分析了不同府院组合下的市场表现，并指出，共和党统一府院通常对风险资产有利，而府院分裂可能导致避险情绪升温。
报告最后给出了风险提示，包括美国大选进展超预期以及美国经济超预期衰退的风险。
总而言之，报告提供了一个框架，用于理解“特朗普交易”，并分析了不同情景下资产的表现，为投资者提供了决策参考。
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