《大国博弈》系列第七十一篇：特朗普第一任期，中美交锋全复盘-光大证券-241121.pdf
这份报告深入剖析了特朗普第一任期内中美关系的复杂演变，为投资者提供了重要的参考。报告将特朗普执政期间的中美关系分为四个主要阶段：
**一、开局：退群、减税、收紧移民（2017年）**
特朗普上任初期，兑现竞选承诺，密集落实减税、退出国际组织、收紧移民等政策。同时，启动了对华301调查，为后续贸易摩擦埋下伏笔。
**二、摩擦阶段：中美初次交锋（2017年8月-2018年5月）**
美方对华启动贸易调查，并加征关税，中方采取反制措施。双方在农产品等领域展开博弈，最终达成“不打贸易战”的共识，但美方随后撕毁协议。
**三、谈判第一回合：不断加压，试探底线（2018年5月-2019年5月）**
美方持续加征关税，并扩大清单，中方则采取逆周期政策对冲。中美双方多次磋商，但最终未能完全达成协议。
**四、谈判第二回合：极限施压，峰回路转（2019年5月-2020年1月）**
随着大选临近，美方加大施压，试图迫使中方加大采购。中方在多方压力下，中美经贸牵头人恢复对话，达成第一阶段协议，市场风险偏好有所回升。
**五、2020年大选期间：极限鹰派，多线施压**
为挽救选情，特朗普政府对华采取极限施压，涉及香港、南海、科技制裁等多个领域。第一阶段协议成为关键压舱石，中美关系进入“政冷经热”阶段。
**特朗普对华策略特点及启示**
* **反复横跳，极限施压：** 特朗普政府在关税、科技等问题上反复施压，试图通过极限手段达到目的。
* **政治优先，服务选情：** 中美贸易摩擦很大程度上服务于特朗普的政治议程，特别是争取摇摆州选民的支持。
* **科技围堵，全方位施压：** 报告指出，特朗普对华策略不仅限于贸易，更涉及科技、金融、产业、人才等多个领域，试图进行全方位的围堵。
**报告建议**
* **警惕特朗普的负面影响：** 报告认为，特朗普的策略可能导致逆全球化加速，投资者应警惕。
* **关注拜登政府的延续性：** 拜登政府很可能延续特朗普的产业和科技战略，投资者应密切关注。
* **风险提示：** 报告提示了海外经济衰退、美国反华政策超预期等风险。
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