【宏观专题】宏观2025年度策略报告：解开三螺旋-华创证券-241119.pdf
摘要 : 这篇证券研究报告主要分析了2025年的宏观经济策略，提出了“三螺旋”概念，即经济下行、财富缩水、预期疲软三个问题的交织影响。报告指出，自2022年底疫情放开后，宏观经济的主要矛盾在不断变化，2023年底中央经济工作会议对经济的定调有所微调，而2024年9月26日的政治局会议则指出经济运行出现了新的情况和问题。报告认为，当前的主要矛盾是物价、房价与股价代表的经济、财富、预期三大市场的螺旋交织问题。
报告进一步分析了政策应对的方向和底线，提出了可能的政策措施和挑战，包括消费补贴和扩围以补偿地产控量下的需求缺失，以及外部环境的不确定性。同时，报告评估了政策实施的力度和体量，包括去库存、去产能和宽财政所需的资金规模。
最后，报告提出了动态跟踪政策实施效果的五大信号，并分析了不同情境下资产配置策略的差异。报告强调，紧密跟踪和研判政策效果是明年投资的关键挑战，并致力于将情景和阶段的定量指标梳理清楚，为资本市场提供指导。
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