掘金自由现金多行业联合研究之一：从自由现金流的角度，哪些行业值得重点关注-招商证券-20240611.pdf
摘要 : 本报告深入分析了中国经济发展模式的转变，指出房地产市场和地方政府债务增长的限制，以及中国经济向消费、科技和新型生产力的转型。报告强调，随着信用周期和盈利周期的稳定，投资者需要调整投资理念，重视能为股东提供真实回报的企业。报告提出，高ROE（净资产收益率）和高FCF（自由现金流）占比的企业在稳态增长环境下更易获得稳定的自由现金流增长，因此基于FCF-ROE和DCF（折现现金流）定价模型的策略框架将成为获取超额收益的关键。
报告进一步探讨了FCF和ROE的内在联系，指出高ROE通常意味着公司具有更强的盈利能力和资本利用效率，从而提高自由现金流的转化能力和效率。在当前中国经济和企业盈利进入高质量增长阶段的背景下，基于FCF-ROE的指标体系和DCF定价模型的策略框架将发挥更大作用。
报告预测，未来四年沪深300指数的估值修复将经历三波：第一波由FCF改善驱动，第二波由盈利企稳和ROE改善驱动，第三波由美债收益率下行驱动。
报告还推荐了多个细分行业和个股，包括食品饮料、家电、轻工纺服、医药和通信行业。具体建议关注的个股有绝味食品、立高食品、水井坊、口子窖、舍得酒业、仲景食品、安井食品、海信家电、美的集团、海信视像、TCL电子、兆驰股份、石头科技、苏泊尔、飞科电器、九号公司、华利集团、伟星股份、富安娜、波司登、公牛集团、晨光股份、百亚股份、华海药业、普洛药业、仙琚制药、迈瑞医疗、中国铁塔、中兴通讯、宝信软件、亿联网络、天孚通信等。
报告最后指出，传媒行业也值得关注，特别是那些对下游行业资金管理能力提升、政策监管由严转松的公司。报告由张夏、于佳琦、史晋星、刘丽、许菲菲、梁程加、顾佳、李秀敏、肖欣晨等分析师共同完成。
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