从三中全会看资本市场制度改革的主线：资本市场改革还有哪些期待？-粤开证券-20240729.pdf
## 资本市场改革展望：从三中全会看制度改革主线
2024年7月，二十届三中全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》，其中“深化金融体制改革”对资本市场改革进行了全面部署。本次改革的核心目标是“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，强调投资端的重要性，旨在塑造投融资并重的市场，推动科技创新，助力国家战略。
**一、核心目标与重点**
此次改革的核心目的，是健全投资和融资相协调的资本市场功能。相较于十八届三中全会，本次更强调投资端，是因为我国资本市场存在“重融资轻投资”的倾向，股票指数低迷，投资者保护不足。只有加强投资端改革，才能提升投资者信心，推动融资发展。
**二、改革的三条主线**
围绕健全投融资功能的目标，本次改革部署了多项措施，涉及领域更广、改革举措更具体。主要体现在以下三条主线：
1. **多维度发力，提高投资回报：**
* **健全投资者保护机制：** 提高法律威慑力，加大对财务造假等违法行为的打击，同时加强投资者保护，着力推进证券集体诉讼常态化实施。
* **提高上市公司质量：** 强化上市公司监管和退市制度，实施注册制改革后，要保证入口畅通、优胜劣汰。
* **强化持续监管：** 完善大股东、实际控制人行为规范约束机制，完善上市公司分红激励约束机制，压实投行责任。
* **优化交易机制：** 建立增强资本市场内在稳定性长效机制，加强交易监管，打击操纵市场行为。
2. **完善政策体系，鼓励长期投资：**
* **一级市场：** 健全退出机制，助力培育“耐心资本”，鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资。
* **二级市场：** 持续引入长期资金，完善有利于长期投资行为的考核评价、税收、投资账户等制度。
* **鼓励长期资金入市：** 探讨鼓励上市公司专注长期经营，吸引长期资金。
3. **提高公开市场股权融资的包容性精准性，做好和非公开市场的制度衔接：**
* **提高公开市场股权融资包容性：** 支持中小科创企业融资，完善科技型企业股权激励方式。
* **做好非公开市场与公开市场衔接：** 推动区域性股权市场规则对接、标准统一。
**三、下阶段政策举措与思考**
* **完善法治建设：** 健全线索发现、举报奖励等机制，鼓励公众参与监管。
* **入口出口两手抓：** 动态提高上市公司质量。
* **交易机制改革：** 完善做市商激励机制，逐步研究T+0制度。
* **加强政策协调：** 提高资本市场政策和税收政策的协调性，加大税收优惠力度。
**总结来说，资本市场改革将围绕提高投资回报、完善政策体系、提升市场包容性三大主线展开。**
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