20210511-国泰君安-产业链研究比较系列之一：基于产业链的行业比较研究框架.pdf
摘要 : 产业链研究比较系列之一的本报告基于公司竞争地位和行业稀缺性，构建了国君策略重点观测股票池，并按上下游关系将其划分为11大产业链。通过行业配置，机构可获得长期收益的主要来源。在当前A股市场的存量博弈时代，市场持股和交易结构向优质龙头集中，全A样本越来越难以代表投资者配置的主流。产业结构趋于复杂化，研究框架需要走向精细化。报告发现11大产业链按股价走势可聚合为三类，背后原因是行情预期受到同一类因子驱动。11大产业链可分为投资驱动、供需驱动和供给驱动三类。三大产业板块景气驱动要素不同，分别是基建地产、科技和消费类。未来产业链行业比较体系的衍生研究将集中于产业链内部景气的纵向传导机制、不同产业链之间景气度的横向比较、从产业链视角寻找适用于不同产业的估值方法以及不同宏观环境下产业链、产业链细分行业配置原则和信号体系。
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