显微镜下的中国经济（2023年第39期）：值得关注的几组高频数据-招商证券-20231030.pdf
这份招商证券宏观定期报告（2023年第39期）重点关注了中国经济在高频数据下的表现，尤其是在10月以来的经济复苏态势。报告主要内容和核心观点如下：
**宏观经济概览：**
* 10月以来，国内经济延续改善势头，财政政策加码提效。
* 生产和价格高频数据基本保持稳定，供需大致维持稳定增长，未进一步回暖亦未明显走弱。
**值得关注的高频数据：**
* **房地产市场：** 下半年以来逆周期调节效果开始显现，30城商品房成交面积环比持续回升，销售同比降幅收窄，显示地产政策调整正在起效。
* **水泥产业链：** 上周水泥产业链价格高频指标有明显改善，水泥价格可能受到财政政策加码后投资需求的影响。
* **财政政策：** 上周财政继续加码提效，新增国债规模较大，且将通过转移支付方式交给地方政府，这有助于缓解地方政府财力紧张，A股市场情绪有所改善，上证综指重回3000点。
**高频数据具体表现：**
* **开工率：** 沥青企业开工率、电炉开工率有所上升，唐山高炉开工率下降。
* **产能利用率：** 钢厂、冷轧、浮法玻璃、电炉产能利用率上升，热卷、焦化产能利用率下降。
* **产量：** 粗钢、钢材、螺纹钢、热卷、沥青、水泥产量上升，发电量下降。
* **价格：** 全国水泥价格、熟料价格、螺纹钢价格上涨，混凝土、热卷、沥青、纯碱、浮法玻璃、多晶硅、猪肉、煤炭价格下跌。
* **库存：** 水泥、电厂动力煤、港口铁矿石库存上升，水泥库容比、水泥发运率、螺纹钢、热卷、平板玻璃、沥青库存下降。
* **房地产市场：** 30城商品房销售面积上升，土地成交面积下降，土地溢价率上升，城市二手房挂牌价指数下跌、挂牌量指数上升。
* **出行与物流：** 地铁客运量、整车货运、公共物流园吞吐量、主要快递企业分拨中心吞吐量、铁路货运量上升，高速公路货车通车量、港口货物吞吐量下降，邮政快递收揽量下降。
* **其他：** SCFI 上升、CCFI 下跌。
**风险提示：** 地缘政治风险、全球经济衰退及主要经济体货币政策超预期。
**总结：** 报告认为，中国经济在高频数据上呈现出稳中向好的态势，房地产市场和水泥产业链的表现值得关注，财政政策的积极作用正在显现，但仍需关注地缘政治等风险因素。
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