Robotaxi的商业模式前景展望-华鑫证券-2024.9.19-60页.pdf
Robotaxi商业模式前景展望——智能驾驶系列研究（二）
本报告主要探讨了Robotaxi商业模式的前景展望，并深入研究了智能驾驶系列。以下是报告的核心内容总结：
1. **行业概览与核心观点：**
* **行业流程：**Robotaxi的商业化进程涵盖“技术研发+测试阶段+商业运营”三大环节，涉及运营、技术和政策三大维度。
* **部署模式：**主要有两种部署模式，包括“自运营”和“金三角”模式。
* **核心结论：**报告认为Robotaxi商业模式未来可期，但商业化进程中存在显著差异，包括测试阶段和商业运营的法规政策差异。
2. **发展现状与趋势：**
* **运营维度：**国内萝卜快跑处于领先地位，国外Waymo持续领先。
* **技术维度：**萝卜快跑在技术方面具有优势，Waymo、Cruise在国际市场具备先发优势。安全方面，Robotaxi有望超越人类司机，车祸率更低。
* **政策法规：**各地政策法规存在差异，武汉、北京等城市政策环境相对有利。
* **海外玩家：**Waymo和Cruise为海外两大龙头企业，商业化进程领先。
* **未来趋势：**未来Robotaxi有望实现单车盈利平衡。
3. **关键技术与商业化：**
* **智驾能力：**Waymo在路测里程方面领先，Cruise车队规模最大。
* **硬件对比：**Waymo和百度Apollo处于第一梯队，持续领跑。
* **安全性：**Robotaxi有望实现高安全性，驾驶能力超越人类司机。
* **商业模式：**全球范围内，商业化加速发展，多种模式共存。国内萝卜快跑在部分领域领先。
* **政策推动：**牌照发放、路段测试、运营规范等政策是关键。
4. **运营与盈利模式：**
* **市场规模：**出行市场持续增长，Robotaxi通过降价有望带来新增量。
* **竞争格局：**市场集中度高，头部平台占据主导地位。
* **盈利模型：**2027年有望实现单车盈利平衡，未来增收依赖空驶率降低和运营时长。
5. **L4级无人驾驶与展望：**
* **未来互补：**L4路线与L2路线将相互补充，以实现安全、舒适和效率。
* **商业闭环：**L4级无人驾驶有望在低速、单一场景率先实现商业闭环。
* **应用场景：**低速无人车应用场景广泛，包括物流配送、安防巡逻、零售等。
6. **风险提示：**
* **智能化落地：**智能化落地不及预期。
* **技术迭代：**技术快速迭代带来的风险。
* **宏观经济：**宏观经济波动带来的风险。
* **下游需求：**下游需求不及预期的风险。
* **推荐公司：**推荐公司业绩不及预期的风险。
7. **投资建议：**
* **高赔率车企：**关注头部智驾车企。
* **高胜率零部件：**关注高胜率的智能化增量零部件。
* **数据与算力：**关注数据放量带来的机会。
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