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宏观专题研究报告（深度）：新时代“朱格拉周期”，来自资金的线索-国金证券-20230206.pdf

摘要 : 本文主要讨论信用环境修复大势所趋，但信用修复弹性弱于以往，结构亮点突出，对制造业等支持加大。本轮社融增速较低，但钱主要流向设备制造、消费制造等行业。政策倾斜下，资金或加速流向制造业等领域，支持资金流入制造业、基建等领域，为新时代“朱格拉周期”提供融资支持。国企或是扛起稳增长“大旗”，软件、通信制造等央企投资加码空间较大。信用环境弹性虽弱于以往，但政策红利下，制造业等领域的投融资支持或仍是信用结构亮点。资金向制造业等领域倾斜，为新时代“朱格拉周期”提供融资支持。然而，政策效果不及预期，疫情反复仍是风险提示。
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