宏观经济专题：新质生产力有望驱动新一轮TFP上行-开源证券-20240506.pdf
这份开源证券的宏观经济专题报告，主要探讨了新质生产力及其对中国经济的影响。报告认为，新质生产力是立足于新发展阶段的时代背景下提出的，其内涵包括生产力要素禀赋和组合方式的深刻变革，以及基本制度和生产方式的变革。核心在于提升全要素生产率（TFP），通过科技创新推动产业创新，并需不断调整完善生产关系以适应生产力发展。
报告回顾了全球生产力发展的历史，指出工业革命推动了全要素生产率的提升，但近年来西方国家的全要素生产率逐渐走低。AI时代或将带来新的机遇，有望推动全要素生产率上升。报告强调中国大力发展新质生产力战略的意义，并基于宏微观视角测算了新质生产力对高质量发展的推动作用。
宏观层面，报告构建了状态空间模型测算中国全要素生产率，发现1978年以来TFP主要有三个明显的上升阶段，近年来经济结构加快从老动能转向新质生产力，2023年TFP已回升至约0.8%，预示着全要素生产率或迎来新一轮上行。微观层面，基于A股上市公司数据，利用LP法测算各行业TFP，发现2022年新质生产力相关行业TFP向上，地产链相关行业向下。
报告分析了新质生产力的发展现状，高技术产业等相关板块加快发展壮大。数字经济与AI保持高增长，工业机器人安装规模大、发展速度快、应用广泛，低空经济等新兴产业具有高增长潜力。报告指出，新质生产力正加快发展壮大，未来可加强质效提升。
报告最后提示了政策力度不及预期和美国经济超预期衰退的风险。
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