2023年中期宏观经济与资本市场展望：蓄势待发-招商银行-20230627.pdf
招商银行发布的2023年中期宏观经济与资本市场展望报告指出，下半年全球经济将面临诸多挑战，但中国经济有望实现渐进复苏。报告深入分析了宏观经济形势，并对大类资产配置策略提出了建议。
**宏观经济主线：** 美国经济韧性减弱，中国渐进修复。美国加息周期或已见顶，经济韧性或继续衰减，下半年美国经济增速将放缓至1%左右。中国经济则将受益于扩大内需和结构调整，全年GDP增速有望超过5%。
**美国经济：** 通胀持续回落，增长动能趋弱。
* **通胀：** 美国CPI通胀已大幅回落，但核心服务通胀仍具韧性，下半年通胀或在3%附近震荡。
* **就业：** 劳动力市场供需缺口收敛，失业率或升破4%。
* **政策利率：** 美联储加息周期或已结束，下半年或择机降息。
* **增长：** 消费有韧性，生产和投资放缓，经济增速趋缓。
**中国经济：** 渐进复苏。
* **外贸：** 出口下行，进口改善，净出口对经济贡献减弱。
* **消费：** 积蓄动能，趋近常态，消费是经济增长的主要驱动力。
* **投资：** 稳健增长，结构分化，基建投资是重要支撑。
* **通胀：** 温和上涨。
**财政货币政策：** 积极作为，形成合力。
* **财政政策：** 积极作为，提升效能，扩大财政支出，发行特别国债等。
* **货币政策：** 加强逆周期调节，加大“稳增长”力度，降准降息仍然可期。
**大类资产配置策略：** 加大权益类资产配置，重视结构性机会。
* 上半年A股表现弱于美股，呈现境内外权益、固收市场分化。
* 预计下半年中美双预期差有望收敛，权益类资产相较于固收资产的预期回报将提升。
* **配置建议：** 高配A股的成长风格；中高配A股、港股科技股，A股的消费风格、黄金、美债、中资美元债；标配A股的周期风格、中国国债、信用债、美股、美元、人民币、欧元、日元和英镑。
**报告总结，下半年中国经济将迎来复苏与转型的主题，而美国经济则面临经济放缓的风险。** 投资者应关注中国扩大内需的政策，积极布局权益资产，并重视结构性机会，以应对未来市场的波动与机遇。
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