新格局下宏观经济与市场形势展望-东海证券-20230714.pdf
这份东海证券的研究报告《新格局下宏观经济与市场形势展望》发布于2023年7月14日，由胡少华和刘思佳分析师撰写，旨在展望新的国际国内格局下的宏观经济和市场形势。
报告首先指出，国际格局加速演进，高质量发展更显紧迫。美国逆全球化趋势仍在继续，对国际贸易和投资构成风险，而中国的“一带一路”倡议则在非美地区拓展了国际合作空间。国内方面，构建新发展格局不能走“老路”，需要突破“中等收入陷阱”，提高技术含量和劳动生产率，并强调高水平科技自立自强的重要性，同时民营企业也更受重视。积极的政策也在逐步推出，包括支持新能源汽车、绿色智能家电消费以及降低企业成本等。
报告接着分析了当前宏观经济形势，认为经济增速低于预期，制造业动力不足，而服务业恢复较好。出口面临较大压力，PMI小幅回升但需求仍显疲弱。物价指数低位徘徊，PPI也已临近底部。房地产市场可能处于周期向上早期，但恢复偏慢且可能有反复，个人按揭贷款虽有所改善，但房地产开发投资和土地成交仍然疲软。货币政策仍有空间，但需注意实际利率仍然偏高。
报告也关注了美国加息后期可能存在的风险，包括美国经济衰退的可能性、通胀压力、银行业风险以及加息对全球经济的影响，特别是对新兴市场国家可能造成的冲击。报告也提及了日本的YCC政策可能带来的风险，以及韩国居民杠杆率过高的问题。
最后，报告提出了周期与资产配置的观点，认为中国周期向上，美国周期向下，并建议关注具有一定配置价值的板块，包括受益于经济复苏的消费板块和受益于科技创新与产业升级的高端制造板块。报告还提到，ChatGPT等科技创新浪潮或能带动新一轮科技创新，以及可关注优质低估值企业及盈利好转企业。总体策略是，在当前的市场环境下，需要提振信心、增加人气，方能实现资本市场的良好发展。
报告提示了需要关注的风险，包括疫情反复超预期、国内经济恢复低于预期、海外货币紧缩和经济衰退超预期、俄乌局势不确定性以及美国风险。
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