2025重振消费之路(一)：消费补贴政策还有哪些期待-平安证券-250127.pdf
这份平安证券的宏观报告《2025重振消费之路（一）：消费补贴政策还有哪些期待》主要探讨了中国消费补贴政策，特别是以旧换新政策，对2025年提振消费的潜在影响和可能的政策方向。
报告首先回顾了2024年消费的特征，指出居民收入增速放缓和消费者信心偏弱导致消费对经济增长的贡献有所回落，但以旧换新相关品种表现亮眼，农村消费强于城镇，服务消费强于商品消费，零售新业态表现较好。
报告详细评估了2024年以旧换新政策的效果，包括直接带动消费规模达到1.28万亿元，财政补贴对社零口径消费的撬动杠杆在1.8倍左右。政策不仅提升了销量，还有助于家电和汽车价格的企稳。
报告展望了2025年消费补贴政策的潜在影响，预计中央财政将大幅增加对以旧换新的资金支持，并扩大补贴范围至手机等数码产品和4类家电，加力汽车补贴，预计拉动2025年社零同比增速1.3到2.7个百分点。
报告还对未来消费补贴政策的加码方向提出建议，包括：
* 将补贴范围扩展至服务消费
* 将消费补贴政策与其他政策联动
* 定向补贴大学生和青年群体消费需求
* 鼓励和支持新消费业态、新渠道发展
* 发挥地方政府积极性，探索多种途径促消费
最后，报告提示了相关风险，包括财政政策力度不及预期、全球经贸冲突加剧、房地产市场恢复程度不及预期等。
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