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中国经济高质量发展研究系列：深度拆解大规模设备更新和消费品以旧换新-银河证券-20240602.pdf

摘要 : **中国银河总量视野** 于2024年6月2日发布了一份深度报告，探讨了大规模设备更新和消费品以旧换新对中国经济高质量发展的影响。报告指出，这些措施有助于启动新一轮的朱格拉周期，即设备投资周期，以对冲地产周期的深度调整对经济的拖累，释放居民消费潜力，促进库存周期的切换，并鼓励企业扩大资本开支。 报告强调，2024年扩大内需政策的优先级显著提高，政策意图更加清晰，旨在推动经济结构转型升级，从房地产引领的高杠杆、高负债和高增长模式，逐步转变为以科技制造引领的合理负债和高质量增长模式。大规模设备更新和消费品以旧换新将有助于扩大国内需求，巩固经济回升向好。 报告还对设备更新市场空间和政策工具规模进行了测算，预计到2027年，7部门合计将多增约9000亿元，平均每年新增约2250亿元。2024年预计将多增约4700亿元，拉动固定资产投资增长2个百分点。财政政策的支持力度预计每年在330-550亿元之间。 以旧换新市场空间和政策工具规模的测算显示，汽车和家电是本轮以旧换新的主要焦点。预计汽车以旧换新将拉动汽车消费总量约4363亿元，财政补贴约250亿元，油车销售可带来186亿元车辆购置税税收回补。家电以旧换新预计将带动家电消费总额近1000亿元，政策补贴需求约100亿元。 报告还指出，行动方案所涉及的行业估值处于历史中低位水平，修复空间较大，业绩呈现底部改善态势，后续有望受益于设备需求的增长和消费品内需的提振。具体投资机会推荐包括铁路装备、机床、工程机械及船舶等机械设备，医药行业，交通运输行业，以及汽车和家用电器行业。
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