20231122-开源证券-医药行业2024年度投资策略：全面看多医药大时代.pdf
本报告由开源证券发布，旨在分析医药行业2024年的投资策略，主要聚焦于行业发展、市场机遇、以及风险提示。
**核心观点：**
1. **外部环境边际向好，看好医药板块各细分领域的发展机会。** 2023年是疫后复苏的第一年，也是“十四五”医药产业规划的攻坚年，医药板块中多个细分赛道迎来长期布局时点。
2. **细分领域发展机遇：**
* **制药及生物制品：** 创新药商业化加速，政策支持，看好创新药板块性机会。
* **创新药产业链：** 关注海外需求稳健，国内需求改善，重点推荐CRO、多肽产业。
* **医疗设备：** 关注医学影像、血透设备赛道，高值耗材、IVD、医疗反腐影响。
* **中药：** 关注院外渠道拓展、业绩稳定增长的个股。
* **零售药店：** 看好龙头并购、估值有优势的标的。
3. **政策支持：** 政策环境利好创新药研发，加快上市速度。
4. **审批端：** 审批速度加快，注册申请数量增加，创新药迎来收获期。
5. **市场端：** 快速进入医保，加速创新药放量。
6. **支付端：** 多地鼓励生物医药企业创新发展，打通商业化“最后一公里”。
7. **关注出海：** 创新药行业进入商业化阶段，关注出海及国内放量。
8. **集采影响：**
* 仿制药：集采影响边际减弱，行业迎接新拐点。
* 重点关注头部企业。
* 集采后用药结构变化明显，创新药持续放量。
9. **CXO行业：**
* 关注海外及国内结构性变化，需求端向好。
* 近年来业绩表现亮眼，2023Q1-3增速受投融资下滑影响有所放缓。
* 关注海外CXO受宏观影响显现，需求有回暖迹象。
* 供给端部分产能在出清，行业长期健康发展。
* 建设/收购海外产能，对冲地缘政治的影响。
10. **科研服务：**
* 重点关注结构性机会，布局强α标的。
* 2021/2022年上市快速补充人员。
* 整体回调充分，经营上人效出现一定波动。
* 关注在手订单充沛、海外业务占比高的标的。
11. **零售药店：**
* 2023年零售药店投资逻辑：看好龙头加速扩张，行业集中度提升趋势下零售药店的成长潜力。
* 新开店有望后续贡献业绩，我们看好零售药店业绩稳健增长。
* 2024年零售药店投资逻辑二：看好处方外流趋势下，专业服务能力强的零售药店。
* 政策持续推动处方外流，专业服务成为核心竞争力。
* 2024年零售药店投资逻辑三：看好多元化经营下零售药店客流、客单提升带来的业绩增长。
* 推荐受益标的。
12. **医疗器械：**
* 2023年前三季度表现稳健。
* 板块估值处于历史最低位，低估值IVD和设备企业机会显现。
* 技术迭代持续进行，看好国产高端市场进口替代。
* 大型医用设备配置许可政策宽松化，高端影像设备、手术机器人等有望受益。
* 耗材集采处于中后期，降价温和或大势所趋。
* 低值耗材出口端受海外库存周期影响，或在2023年下半年好转。
* 我国医疗器械出口2023年年初以来震荡下行，Q3末有所回暖。
* 受益标的。
13. **疫苗&血制品：**
* 全球疫苗市场规模持续增长，新品种带来新机遇。
* 国内疫苗行业集中度高，可关注行业龙头和创新疫苗企业。
* 血制品企业头部效应明显，国内企业并购整合速度加快。
* 关注具有内生增长和外延扩张能力的企业。
14. **风险提示：** 行业黑天鹅事件、新药研发需求下滑、药品上市不及预期等。
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