财政基础框架、历史复盘及未来展望：从看懂财政到展望财政-东北证券.pdf
本文是东北证券股份有限公司关于财政政策的研报，主要分析了如何从“四本账”角度理解财政预算体系，并对下半年的财政发力方向和空间进行了展望。
**一、财政的核心作用与“四本账”：**
财政是宏观经济的重要窗口，财政收支是政府部门观察经济表现的微观映射。中国的财政预算体系由四本账构成，分别为一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算和社会保险基金预算。其中，一般公共预算规模最大，以税收收入为主；政府性基金预算侧重土地财政，收入主要源于土地出让；国有资本经营预算规模最小，主要记录国有资产经营性收支；社会保险基金预算专项用于社保收支。四本账之间存在勾稽关系，也存在资金调转和跨期转移。
**二、财政收入与支出分析：**
1. **财政收入：**
* **构成：** 一般公共预算收入包括税收收入和非税收入，税收收入占比约80%。税收收入主要包括增值税、企业所得税、个人所得税和国内消费税等。
* **中央与地方：** 地方财政收入占比相对较高。1994年分税制改革后，中央财政收入占比上升。
* **各地区差异：** 各地区税收结构存在差异，例如增值税是大部分省份的最大税收来源，而资源税在资源型地区占比较高。
* **间接税与直接税：** 我国直接税占比相对较低，间接税（如增值税、消费税）占比较高。
* **非税收入：** 主要包括专项收入、行政事业性收费、罚没收入、国有资本经营收入等，地方政府对非税收入的依赖程度更高。
* **转移性支付：** 转移性支付是地方财政收入的重要组成部分，中央对地方的转移支付规模较大，主要为共同财政事权和税收返还。
2. **财政支出：**
* **结构：** 一般公共预算支出主要用于保障和改善民生。
* **央地事权：** 地方本级财政支出比重明显高于中央。
* **政府性基金支出：** 重点投向国有土地出让支出和专项债支出，土地出让支出占比较高， 专项债则投向基建领域。
* **国有资本经营支出：** 主要用于国企资本金注入，且近年来占收入比重上行。
**三、财政发力方向与空间：**
1. **当前挑战：**
* 经济面临内外需挑战，生产端面临压力，信贷需求不足。
* 地产市场偏弱，土地出让收入同比下降。
* 财政收入增速放缓，支出压力较大。
2. **未来发力方向：**
* 提振基建投资与推进形成实物工作量。
* 更大力度推动更新换新及服务消费。
* 地产优化政策宽松加码。
* 财税改革增加地方自主财力。
3. **财政发力空间：**
* 可以通过“特殊”新增专项债、发行再融资债、提高国有资本上缴比例、增发国债等方式补充财政收入。
* 预计2024年广义财政支出增速可能在0.97%到5.32%之间。
**四、总结：**
在当前经济形势下，财政政策在稳增长中扮演关键角色。研报认为，通过扩大财政赤字、推进基建投资、推动消费、优化地产政策和财税改革等方式，有望为经济提供有力支撑。
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